□兴业证券研究所 任瞳 苏竞为

十一长假之后A股飘红，各指数全线上涨。截至10月14日，上证综指收于3063.81点，全周吴忠治疗癫痫病医院上涨1.97%；深证成指收于10759.68点，全周上涨1.82%；沪深300收于3305.85点，全周上涨1.62%；中小板指收于6931.37点，全周上涨2.18%；创业板指数收于2194.33点，全周上涨2.06%。

截至10月14日，沪深300股指期货主力合约IF1610贴水4.05个基点，中证500股指期货IC1610贴水2.49个基点，上证50股指期货IH1610贴水3.61个基点。此外，两融规模较前期有所上升，截至10月13日，两融余额在8944亿左右。

分级基金成交活跃度提高

从市场交易情况看，上周所有被动股票型优先份额（分级A）一周成交额约74亿元，日均成交额约15亿元，比前一周增加5亿左右，可见节后增量资金来势汹涌。与此同时，分级A价格指数大幅上扬，累计涨幅达到2%。

从上周五成交额排名前20只优先95%。

上周所有被动股票型进取份额(分级B)的全周成交额约为122亿元，日均成交额约为24亿元，较上周增加3亿左右，成交活跃度有所回升。成交额前20的分级B，平均折价率为7.12%，较上周扩大3.28%。

分级B涨多跌少，表现最好的高铁B（150278）、高铁B端（150武汉癫痫病专业医院哪家比较好326）和高铁B（502032），涨幅分别为10.37%、7.44%和6.57%。成交活跃的品种包括券商B（150201）、国防B（150206）和创业板B（150153）,涨跌幅分别为0.59%、3.32%和2.07%。

上周场内用药物治癫痫病效果怎么样份额流入较多的分级基金为招商中证证券公司、H股分级、申万菱信深证成指分级、中融国证钢铁和鹏华中证银行，AB份额总计流入8.44亿份、5.07亿份、3.77亿份、1.27亿份和0.84亿份。

而上周场内份额流出较多的分级基金为招商中证白酒、国泰国证医药生物、富国中证军工、前海开源中证健康和申万菱信中证环保产业，AB份额总计流出0.53亿份、0.53亿份、0.41亿份、0.31亿份和0.31亿份。

分级A仍有一定上涨空间

目前，分级A隐含收益率与7年期AA+企业债收益率相比，利差始终维持在较高水平，而且分级A不存在信用违约风险，相对来看仍具备一定的配置价值。其中，利率规则为+3%的品种隐含收益率约4.28%，利率规则为+3.5%的品种隐含收益率约4.6重庆治疗癫痫病比较好的医院2%，利率规则为+4%的品种隐含收益率约5.04%。

分级A普遍处于溢价交易，估值不算便宜。从长期来看，如果国债收益率继续下行，且股市依旧处于低波动状态，则分级A价格仍有一定的上涨空间。我们认为，目前分级A主要的潜在风险在于市场利率上行，或者股市波动增大。分级A现在以债券属性为主，假如市场利率上行势必会影响其价格下跌；另外，分级A普遍溢价意味着其下折期权价值为负，一旦市场形成趋势性下跌，则面临着重新定价的问题；反之，若市场形成趋势性上涨，目前处于被压制状态的分级B可能会重新获得投资者关注，那么对分级A的影响也是偏负面的。

当前，我们建议关注流动性好，隐含收益率相对较高，且潜在下折亏损相对较小的品种，如钢铁A（150287）、医药A（150130）、新能车A（150211）、创业板A（150152）和国企改A（150209）。